招股说明书三年换了四个版本,早就有人怀疑其上市动机
4月1日上会的普莱柯生物工程股份有限公司IPO之路可谓一波三折,2012年…
招股说明书三年换了四个版本,早就有人怀疑其上市动机
4月1日上会的普莱柯生物工程股份有限公司IPO之路可谓一波三折,2012年筹谋上市之际即遭遇IPO停摆,上市通道恢复之后幸运地从中小板跳到主板,待到2015年4月1日,时隔三年,在更新了四个版本的招股说明书之后,终于等来上会之日。但这家专注于兽用药品研发生产和销售的公司在长达三年的等待中,一直靓丽的业绩却出现乏力迹象。同时,不差钱还执意新增募投项目补充流动资金,上市动机也着实让人疑惑。
净利润下滑业绩增长乏力
长期以来依赖政府采购的普莱柯,自2011-2013年,业绩绝对可以以惊艳来形容。2011-2013年营业收入分别实现41262.49万元、41752.56万元、47208.20万元,2012年、2013年同比增速分别为1.19%、13.07%;净利润分别实现11537.61万元、12921.23万元、16286.21万元,2012年、2013年同比增长11.99%、26.04%。毛利率的高企带来丰厚的利润,普莱柯在2011-2013年的业绩可谓爆发式增长。然而,在2014年,良好的经营状况却急转直下,业绩增长乏力迹象显现。
根据公司最新披露的招股说明书,普莱柯2014年营业收入为47568.97万元,同比增长仅为0.76%,与此同时,净利润大幅下降13.88%,仅为14025.69万元。
不止如此,从普莱柯控股子公司情况或可窥见公司的经营乏力的蛛丝马迹。资料显示,普莱柯共有4家控股子公司,分别为洛阳惠中兽药有限公司、河南新正好生物工程有限公司、洛阳惠中生物技术有限公司、洛阳中科科技园有限公司。而根据公司先后披露的几个版本的招股书数据来看,惠中兽药2013年、2014年的净利润分别为456.29万元、297.07万元;新正好2013年、2014年的净利润分别-8.56万元、-107.02万元。
云顶国际,很显然,除去2014年刚成立的中科公司和2011年组建的惠中生物外,其他2家控股子公司经营情况不甚乐观,一家业绩下滑,一家亏损持续加大。而惠中生物情况亦好不到哪里去。2014年公司业绩乏力是否即是受子公司净利润下滑和亏损的拖累?
另外,普莱柯在招股书中提到,“发行人、惠中药业和新正好的受用化学药品业务有一定的重合性,同时三者目标市场定位各有侧重,发行人对大型养殖集团有所侧重,惠中药业对养殖合作社有所侧重,新正好对中小型养殖场有所侧重。”照此说法,普莱柯在拓展养殖合作社和中小型养殖场市场方面明显不太顺利。
现金流充裕上市募资为哪般?
一般而言,公司募集资金补充流动资金都是因为流动资金紧张或负债高企。但是“不走寻常路”的普莱柯可不是如此。对比几个版本的招股书发现,公司在2014年更新的招股说明书里才新增了2个募投项目,其中一个是拟募集资金16000万元用于补充流动资金。而记者发现,普莱柯似乎并不差钱。
根据招股书,公司2012-2014年资产负债率都比较低,分别为23.49%、14.26%、14.48%。同时,近几年来公司鲜有向银行贷款的情况出现,除了2012年有5000万的短期借款外,其余年份既没有短期借款也没有长期借款,现金流十分充裕。更为富裕的是,2012-2014年分别有15751.51万元、16833.86万元、21353.17万元货币资金,越来越多的现金“躺在”银行吃利息。
不仅如此,公司频繁且大额的股利分红也从侧面反映着公司不差钱。根据招股书,2008、2009、2010年度分别分配现金股利3360万元、360万元、21535.35万元,2013、2014年度又分配6000万元和4800万元,7个年度共计分配36055.35万元。
一系列的数据表明,普莱柯并不差钱,流动资金亦是十分充裕。那为何还要募集资金用于补充流动资金呢?
不止如此,事实上早在2012年普莱柯开始申请IPO起就有人诟病其上市动机不良了,如今来看,其上市动机仍值得怀疑。除了补充流动资金项目外,本次公司还拟募资27562万元投向动物疫苗产业化建设项目、6300万元用于技术研发中心建设项目和7255万元用于营销服务体系升级与公司信息化建设项目。很明显的是,若公司2013和2014年度不进行分配,加上银行的货币资金,共计有逾3亿元可用于投资这些项目,完全能够自行建设,即使是在准备IPO的2012年公司也有能力开始自行建设动物疫苗产业化建设项目和技术研发中心建设项目。一边大手笔分红和把钱放银行吃利息,一边却苦等三年执意上市募资,这样的上市动机确实令人疑惑。

净利润下滑业绩增长乏力

【云顶国际】“不差钱”的普莱柯苦等三年IPO为哪般?。IPO前大额分红 涉嫌圈钱

一般而言,公司募集资金补充流动资金都是因为流动资金紧张或负债高企。但是“不走寻常路”的普莱柯可不是如此。对比几个版本的招股书发现,公司在2014年更新的招股说明书里才新增了2个募投项目,其中一个是拟募集资金16000万元用于补充流动资金。而记者发现,普莱柯似乎并不差钱。

据招股书透露,普莱柯生物近几年来未分配利润和分红都颇为充足,截止2012年上半年,普莱柯仍有1.8亿元未分配利润,而2008、2009年其累计分配的现金股利占两年净利润的20.03%.在申请IPO之前的2010年,普莱柯生物向股东分配了2.15亿元现金股利,倘若不进行此次股利分配,
2010年的大额现金分红加上2012年的未分配利润,普莱柯生物总共还有3.95亿元的可用资金,超过此次募集资金总额。

一系列的数据表明,普莱柯并不差钱,流动资金亦是十分充裕。那为何还要募集资金用于补充流动资金呢?

据普莱柯招股书显示,截止今年6月30日,其公司以及子公司在报告期内的生产制造环节均为出现任何产品质量执法抽检不合格的情况。公司生物制品市场抽检合格率一直保持在100%.然而事实却大相径庭。

4月1日上会的普莱柯生物工程股份有限公司IPO之路可谓一波三折,2012年筹谋上市之际即遭遇IPO停摆,上市通道恢复之后幸运地从中小板跳到主板,待到2015年4月1日,时隔三年,在更新了四个版本的招股说明书之后,终于等来上会之日。但这家专注于兽用药品研发生产和销售的公司在长达三年的等待中,一直靓丽的业绩却出现乏力迹象。同时,不差钱还执意新增募投项目补充流动资金,上市动机也着实让人疑惑。

第一农经讯
在4月份披露首发招股书后,国内兽药开发和销售巨头河南普莱柯生物工程股份有限公司,又于近日发布了经过补充修正的招股说明书,拟发行4000万股,募集3,39亿元资金。但营收突破4亿、净利润上亿的业绩似乎也做不到一俊遮百丑,技术研发、产品质量以及IPO前大额分红等方面的问题给普莱柯生物IPO之路平添了几分变数。

根据招股书,公司2012-2014年资产负债率都比较低,分别为23.49%、14.26%、14.48%。同时,近几年来公司鲜有向银行贷款的情况出现,除了2012年有5000万的短期借款外,其余年份既没有短期借款也没有长期借款,现金流十分充裕。更为富裕的是,2012-2014年分别有15751.51万元、16833.86万元、21353.17万元货币资金,越来越多的现金“躺在”银行吃利息。

被指裙带关系操作

不仅如此,公司频繁且大额的股利分红也从侧面反映着公司不差钱。根据招股书,2008、2009、2010年度分别分配现金股利3360万元、360万元、21535.35万元,2013、2014年度又分配6000万元和4800万元,7个年度共计分配36055.35万元。

其实普莱柯生物的疫苗屡次造成死亡事件并非偶然,从2006年至2011年该公司产品累计至少5次检验不合格,更为严重的是2007年第四季的抽检结果竟然为假药。

根据公司最新披露的招股说明书,普莱柯2014年营业收入为47568.97万元,同比增长仅为0.76%,与此同时,净利润大幅下降13.88%,仅为14025.69万元。

来自政府招标采购的国家强制性免疫用生物制品的销售收入是公司收入以及利润的主要来源之一。一个即将上市的企业极度危险的处境莫过于此。

不止如此,从普莱柯控股子公司情况或可窥见公司的经营乏力的蛛丝马迹。资料显示,普莱柯共有4家控股子公司,分别为洛阳惠中兽药有限公司、河南新正好生物工程有限公司、洛阳惠中生物技术有限公司、洛阳中科科技园有限公司。而根据公司先后披露的几个版本的招股书数据来看,惠中兽药2013年、2014年的净利润分别为456.29万元、297.07万元;新正好2013年、2014年的净利润分别-8.56万元、-107.02万元。

业绩走红依赖政府

另外,普莱柯在招股书中提到,“发行人、惠中药业和新正好的受用化学药品业务有一定的重合性,同时三者目标市场定位各有侧重,发行人对大型养殖集团有所侧重,惠中药业对养殖合作社有所侧重,新正好对中小型养殖场有所侧重。”照此说法,普莱柯在拓展养殖合作社和中小型养殖场市场方面明显不太顺利。

采购招股书上,普莱柯业绩飘红,2011年营收达到4.13亿元,较2010年增长高达41.10%,净利润1.15亿元,较上年增长36.9%.强势的增长速度甚至远超其主要竞争对手之一兼上市公司广东大华农动物保健品股份公司,后者在2011年净利润增长幅度仅为21.07%.尽管普莱柯未给出业绩飙涨的原因,但招股书中却隐约透露出一点和政府关联的暧昧关系。

长期以来依赖政府采购的普莱柯,自2011-2013年,业绩绝对可以以惊艳来形容。2011-2013年营业收入分别实现41262.49万元、41752.56万元、47208.20万元,2012年、2013年同比增速分别为1.19%、13.07%;净利润分别实现11537.61万元、12921.23万元、16286.21万元,2012年、2013年同比增长11.99%、26.04%。毛利率的高企带来丰厚的利润,普莱柯在2011-2013年的业绩可谓爆发式增长。然而,在2014年,良好的经营状况却急转直下,业绩增长乏力迹象显现。

2009年4月份,西王曲德旺蛋鸡场进了普莱柯公司的疫苗,为2000多只刚开始下蛋的蛋鸡进行了皮下注射。一周后鸡群开始死亡,逐渐死亡的变得越来越瘦,一个月不足全部死完。此外,还有河南省新乡市获嘉县中和镇小官庄村养鸡专业户都因为注射了”金新支流”疫苗深受巨大损失。

不止如此,事实上早在2012年普莱柯开始申请IPO起就有人诟病其上市动机不良了,如今来看,其上市动机仍值得怀疑。除了补充流动资金项目外,本次公司还拟募资27562万元投向动物疫苗产业化建设项目、6300万元用于技术研发中心建设项目和7255万元用于营销服务体系升级与公司信息化建设项目。很明显的是,若公司2013和2014年度不进行分配,加上银行的货币资金,共计有逾3亿元可用于投资这些项目,完全能够自行建设,即使是在准备IPO的2012年公司也有能力开始自行建设动物疫苗产业化建设项目和技术研发中心建设项目。一边大手笔分红和把钱放银行吃利息,一边却苦等三年执意上市募资,这样的上市动机确实令人疑惑。

但最让人惊诧的是,此次招股书中普莱柯公布的自主研发的13个核心技术产品中,猪用疫苗类居然为零。收入几乎占尽总收入半壁江山的猪用疫苗技术竟然大多由合作研发或引进取得。

现金流充裕上市募资为哪般?

核心技术独立性差

文章摘要:4月1日上会的普莱柯生物工程股份有限公司IPO之路可谓一波三折,2012年筹谋上市之际即遭遇IPO停摆,上市通道恢复之后幸运地从中小板跳到主板,待到2015年4月1日,时隔三年,在更新了四个版本的招股说明书之后,终于等来上会之日。但这家专注于兽用药品研发生产和销售的公

招股书显示,普莱柯生物的实际控制人张许科与股东张志伟系兄弟关系,而张志伟同时也是子公司新正好的副总经理;股东裴守文与普莱柯生物财务总监裴莲凤系兄妹关系,其中裴守文系张许科配偶之弟,裴莲凤系张许科配偶之妹,而裴守文同时也是新正好的财务经理。发行前,张许科持有普莱柯生物44.64%的股份,张志伟持有1.25%的股份,裴莲凤持有0.57%的股份,裴守文持有0.25%的股份。

很显然,除去2014年刚成立的中科公司和2011年组建的惠中生物外,其他2家控股子公司经营情况不甚乐观,一家业绩下滑,一家亏损持续加大。而惠中生物情况亦好不到哪里去。2014年公司业绩乏力是否即是受子公司净利润下滑和亏损的拖累?

云顶国际 1

疫苗抽检严重不达标

另外,普莱柯生物通过收购获得的两家子公司-惠中兽药与新正好均与普莱柯生物存在业务重叠的地方,三家企业都是主营兽用化学药品的研发、生产和销售,且均有化药剂和中兽药两类产品,重合程度较高。

2006年第四季度全国兽药监督抽检不合格产品中,普莱柯生物生产的热感康牌柴胡注射液在黑龙江所被查出不合格,不合格项目为”性状、pH值8.3″.2007年第三季度全国兽药监督抽检不合格产品中,普莱柯生产的迪米先牌土霉素注射液在宁夏所被查出不合格,不合格项目为”含量为标示量的85.0%”。

如此大规模的现金分红不免令人怀疑IPO动机不良,有圈钱之嫌。

据招股书显示,普莱柯在报告期内以猪用疫苗、禽用疫苗、化药制剂及中兽药为三大主业,合计收入在2009年到2011年三年公司总收入中分别占91%、95.93%、94.73%.其中猪用疫苗更是业务总收入龙头老大,在报告期内分别占到38.21%、39.86%和42.70%,而这一数字还在不断上升。

据数据,2009年~2012年上半年,普莱柯生物来自政府采购的收入分别为10027.35万元、8481.99万元、10878.38万元和5188.24万元,分别占公司主营收入的38.21%、29.78%、26.66%和27.37%.
9月4日,洛阳市人们政府和中国银行河南省分行签署战略合作协议。据协议,中国银行河南省分行将为洛阳提供不低于630亿的意向性授信支持,而普莱柯生物动物疫苗产业化项目为其间洛阳市政府重点支持的对象之一。

普莱柯生物从2002年成立至今出现过4次个人股份转让,但招股书都没有说明转让原因。频繁的转让让普莱柯生物在收购现在的子公司-惠中兽药时被指涉嫌大股东侵占国有资产。

综上,第一农经认为,普莱柯目前已是重病缠身,带伤挺进IPO的可能微乎其微。在一窥其诸多硬伤之后,只能说普莱柯尚在襁褓,目前来看,进军IPO实属操之过急。

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